近几年的并购市场可谓是如火如荼呀！根据私募通数据显示，2017年国内共完成并购交易3579起，同比下降10.75%，在2015年交易并购爆发后仍处于回落状态，其中披露并购案例2964起，同比增长1.93%，交易完成资金规模为1942.71亿美元，同比下降23.29%，平均单笔交易金额5428.08万美元。

数据来源：私募通

2017年国内共有3579起并购重组事件，从重组并购交易类型上看，公司业务横向扩张仍占主导地位，共有731起并购事件属于横向业务扩张，占总体并购事件的20.42%，另外，有419起并购案例属于公司产业链纵向扩张，占比为11.71%。随着公司业务逐渐走向天花板，2017年国内共有103起并购事件属于业务多元化扩张，占比为2.88%。财务投资、战略投资分别为93起和73起。其他并购交易类型还包括业务转型、管理层收购、整体上市等。

2017年的中国并购市场，如果按照并购数量来统计，排名前三的行业分别是：机械制造、IT、生物技术/医疗健康，这数据正好说明资本与产业的结合方向是符合国家战略发展。并购金额和平均并购金额排名靠前的行业分别是金融、房地产、汽车。房地产其实就是具有金融属于的一个行业，本质上和金融行业没有差别。

那么TIC行业的并购数据从上表的哪个分类中体现呢？首先，TIC的意思是Testing，Inspection and Certification，这是一个“舶来品”。TIC行业的全球前三大公司SGS、BV、Intertek都是过100岁的“高龄”企业。中国证监会定义所属专业技术服务，Wind行业定义在工业类下的调查和咨询服务，国家统计局定义所属质检技术服务，认监委将其进一步划分为检验检测、检查、检定、检疫、计量和安全性评价。由此可见TIC广泛分布在各行各业，并作为其一个不可或缺的环节。因为TIC的服务大多以To-B的模式存在，所以不如其他“风口的猪”广泛的出现在大众视野。如果从投资的稳定性和抗周期性来看，那么TIC行业绝 对是tenbagger。这也是为什么这几年接触的海外并购标的实控人多以家族基金、产业基金（存续期10年以上）为主。

广义的企业服务行业是商业服务业的重要分支，呈现相似的行业属性，且拥有中长期稳定增长的行业趋势。TIC行业作为商业服务业的子行业的重要特征如下：

1、相对轻资产但人力密集；重于技术、方法和流程管控

2、外包渗透率尚低

3、长尾分散市场格局

4、抗周期的稳定增长

5、高现金创造能力

在上面这些基本且重要的特征下，我们来看看到底是哪些因素在推动TIC行业的并购整合。

1、全球TIC行业的内生增长平稳

2、长尾市场结构蕴含长期的并购扩张机会

长尾市场结构导致全球Top 10 TIC公司合计市场份额不超过20%。TIC行业的高度碎片化形成了众多千万美元级别的细分市场龙头，并购整合是增加市场份额的主要方式。

数据来源：Desktop Research

3、兼并收购细分市场龙头，成就大公司核心竞争优势

第三方检测机构的立基之本就是自身的公信力，其次就是以专业技术与优质服务相结合的客户体验。因此我们注意到全球Top 10 TIC公司都是有着网络化的服务半径，业务模式由单一转让复合化，给客户提供一站式的服务。这样一个庞大且专业的检测“帝国”靠自己一砖一瓦的修葺，时间成本是最 大的选择。因此靠快速“联姻”和专业团队的投后整合来实现“帝国”伟业。当然，整合风险也是“联姻”成败的关键，这个话题咱们以后再深入讨论。

4、盈利能力和现金创造能力卓 越

TIC行业的息税折旧摊销前收益率(EBITDA/营业收入）通常在20%左右（但工业类、环境类、大宗商品类的TIC业务偏低，介于10-20%），自由现金流收益率通常在10%左右。

TIC行业市场展望

TIC属于技术密集、劳动力密集和资本密集的行业。目前，国内的TIC行业与资本市场的结合程度有待进一步加深。 

夜已深，前路漫长。故不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。

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来源 | 我要测